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全球能源危机再现,通货膨胀能持续多长时间?

未知 新闻 2021年10月13日

产品价格行情走势最近展望

金融市场最关心的是能源价格还有多大的上涨空间与持续时间,特别是对全球通胀有多大的上推力量。当然,无人可以准确预测价格变化趋势,但价格变化受整个市场环境影响较大,宜用较开阔的视线来解析价格变化趋势。国际货币基金组织编制的大宗产品价格指数就具备肯定的参考意义。按经济学概念,通货膨胀指在肯定时期内物价总体持续上涨的现象,因此对通胀的预判需要基于较多的产品价格变化趋势,能源价格只不过其中的要紧组成部分。国际货币基金组织发布的大宗产品价格指数包括了能源和非能源两大多数,其网站权重分别为40.9%和59.1%。前者纳入了煤炭、原油、天然气和丙烷,其网站权重分别为3%、28.6%、7.8%、1.5%;后者涵盖的产品较广,包括农业、化肥和金属,其网站权重分别为34.5%、1.9%和22.7%。农业部分所获得的网站权重较大,其中农业原材料、饮料和食品分别占4.3%、2.3%、27.8%,而食品中谷物、肉食、海鲜、食糖、菜油和其他食品油又分别占3.5%、4.9%、3.9%、1.5%、5.7%、8.4%。

现在大宗产品价格指数处于上升阶段,其势头还在持续。从2001年第四季度开始,指数开始持续了长达七年的上升周期,但金融危机改变了指数变动方向。从2009年首季开始,指数开启了三年的爬升阶段,之后步入下跌周期,并于2021年第四季度触底反弹,2021年指数上升迅猛。按历史趋势看,世界大宗产品指数的上涨势头还将持续至少2年时间。除此之外,美国陷入用工荒,虽然有1100多万个招聘岗位,但各个行业却找不到适合的人手,需要提升工资水平以吸引就业职员,工资上涨所产生的通胀重压随之增大。虽说产品指数上涨并不意味着通货膨胀肯定到来,事实上,近期十多年世界通胀水平一直保持在低位,中央银行甚至期盼经济出现良性通货膨胀,以刺激企业的生产积极性。这一轮产品指数上涨缘由较为复杂:疫情控制、提供链紊乱、芯片短缺、主要国家单方面加征关税、反全球化思潮、国际政治缺少互信、劳工市场扭曲、部分国家对绿色进步的承诺过多等,所以通货膨胀可能在较长期内运行在高位。对于不期而至的通货膨胀,全球主要央行好像筹备不足。

金融市场合担忧的问题开始有了愈加明确的答案:美国就业市场乏力,十年期国债收益率再度上破1.6%,通货膨胀比美联储的判断更悲观,两党就提升政府债务上限的恶斗依然。美联储是不是在11月份举行的例行会议后宣布降低资产购买计划?这取决于最近美国金融市场表现。但大概率事件是美联储会调高对通胀问题的嗓门,此外所有照旧。

值得庆幸的是,中美高层互动增强,双边关系出现回暖迹象,变相减少或取消关税的操作已纳入美国贸易代表办公室的议事日程。

特约作者 王应贵 周游

近期,全球能源危机拉响了警报,能源价格持续上涨,通货膨胀重压再度加重了金融市场对将来经济增长的忧虑。截至2021年十月8日,今年天然气期货、布伦特原油期货和彭博产品现货指数分别上涨了116.82%、61.46%、30.09%,澳大利亚动力煤出口价格涨幅超越180%。现在,时令由秋天进入冬天,气候渐渐变冷,取暖用能需要大增,但因为天然气价格上涨过猛,致使英国多家天然气零售商破产,800多万人受影响。在欧洲国内,能源和天然气价格几乎每天革新高,部分高耗能企业面临停业困境,欧盟对此也束手无策。能源价格上涨让世界经济复苏的前景蒙上了巨大的阴影,引发大家对通货膨胀的极度担忧。

下周,美国上市公司拉开了季度营业额报告大幕,市场想具体知晓本钱上涨对公司营业额的影响有多大,因此提供链问题、用工短缺和疫情情况将决定将来几周的买卖人气。摩根大通银行、达美航空、联合健康集团、达美乐比萨等大公司将登台亮相,值得市场关注。

金融市场目前更是如履薄冰,通货膨胀重压持续,能源危机开始酿成,美国就业市场疲态尽显,民主党和共和党就提升联邦政府债务上限议题纠缠不清,10年国债收益率持续上扬,这一系列事情没办法让市场维持平时心态。虽然以前产品价格也集体上涨,但未引起全球性通货膨胀。这次大宗产品涨价好像与以往有所不同:全球正处于疫情阶段;提供链紊乱加剧了世界商业供需关系失衡,恢复尚需时日;很多国家对绿色进步的承诺过多,脱离了经济进步现实,减排政策有的操之过急,对煤电的资金投入不足。换言之,产品涨价所引起的通货膨胀持续时间会更长,对企业和家庭消费的负面影响时间会更长。第二,美国就业市场连续两月表现低于市场预期。据上周五劳工部发布的最新数据,失业率跌至4.8%,但新增就业岗位只有19.4万个,远低于市场预期的50万,而且被金融市场合看好的、受疫情冲击较大的零售、批发、运输和休闲服务业的就业情况并未出现持续改变。最后,数字转型使得经济进步复杂化,平衡各种经济关系需要革新型思维和智慧。

世界煤炭生产与国际贸易格局

相对于石油和天然气而言,煤炭是污染最大的燃料,但不能否认的是,它又是当今世界非常重要的发电燃料。发达国家“煤改气”获得了长足进步,但就全球而言,煤炭在电力生产中的地位高于天然气,2021年煤炭在发电市场的份额仍达35.12%,显著大于天然气的23.37%。自2013年世界煤炭产量创历史新高以来,煤炭生产总体呈降低趋势,2014-2021年产量分别为81.79亿、79.47亿、74.78亿、77.02亿、80.75亿、81.33亿、77.42亿吨;以青岛现货价计,2013至2021年煤炭的价格分别为95.42、84.12、67.53、71.35、74.72、99.45、85.89、83.1USD/吨。就世界经济而言,近期五年增长速度分别为2.61%、3.28%、3.03%、2.34%、-3.59%。显然,全球煤炭产业已适应了需要市场的变化趋势。

世界能源储藏和产地分布不均匀,致使电力生产所用的燃料差异较大。美国、英国和西欧一些国家主要借助天然气发电,对煤炭依靠度较弱,而德国、中国、印度等国家虽努力减少煤炭发电的比率,也获得了明显进步,但对煤炭依靠度仍然偏高。伴随亚洲经济崛起,对煤炭的需要愈加大,改变了世界煤炭贸易的格局。2021年亚洲区域的煤炭进口占全球总量的78.98%。全球最大的煤炭出口国分别为澳大利亚、印度尼西亚、俄罗斯、哥伦比亚和南非,对亚洲煤炭总出口量为25.1艾焦耳,分别占其煤炭出口贸易的99.38%、99.76%、56.18%、17.47%、82.32%。煤炭贸易主要流向了中国、日本、印度和韩国。

不管电力市场怎么样运作,完全市场化操作也好,政府当令干涉也罢,正常状况下发电本钱可预期,电力企业收益相对稳定,用电企业和家庭电费账单同样可预期,但一旦燃料价格大幅上升,发电企业生产越多,亏损越大,唯一选择就是降低发电,从而致使电力提供不足。通常而言,电力定价市场受政府的严格监管,供电企业不能随意涨价,需要经过听证会认同。即便电价完全随行就市,电费账单狂涨,用户苦不堪言,也会引起政府干涉。如前述,天然气和动力煤价格翻倍,发电企业怎么样转嫁本钱?最适当的策略就是煤炭企业提升产量、保障市场供给。

减排目的与经济进步现实

全球气候灾难频发,碳减排需要予以高度看重,“煤改气”、“油改气”是绿色进步的基本方案。仅2021年,导致重大经济损失的气候灾难包括加拿大西部酷热、欧洲致命的水灾、郑州大暴雨和加尼福利亚州森林大火。据环境信息国家里心统计,自1980年以来,美国共发生了285次损失超越10亿USD的自然灾害,经济损失总计达1.875万亿USD。2021年美国就发生了22次自然灾害,2010-2021年期间发生了119次。世界各国和区域的气候灾难促成了《巴黎气候协定》,成为全球主要政府的一致行动纲要。美国今年4月份宣布,以2005年为基准,到2030年温室气体净排放将降低50%-52%;加拿大今年7月宣布,以2005年为基准,到2030年温室气体排放降低40%-45%,2050年达成零排放。欧盟承诺,以1990年的碳排放为基准,到2030年达成减排55%,2050年达到碳中和。

应付气候变化策略非常快得到了银行和政府的积极响应。银行业采取手段降低了对煤炭企业的贷款额度或完全停止煤炭企业筹资。据媒体报道,2021-2021年全球60家大银行中有27家银行降低了对煤炭行业的贷款,其中减幅超越50%的银行依次为互助信贷银行、瑞士联合银行、俄罗斯联邦储蓄银行、印度国家银行、圣保罗国际银行、德意志银行、瑞士信贷、荷兰合作银行,超越25%的银行包括北欧银行、西敏银行、加拿大皇家银行、荷兰银行和中国银行。本周早些时候,英国宣布到2035年将逐步淘汰完化石燃料发电。2021年,西班牙关闭了半数的煤炭生产矿区,承诺到2030年逐步淘汰所有煤炭发电厂。

当经济增长加快,减排目的好像与经济现实脱离,权衡两者之间的关系完全有必要,节奏过快就会欲速则不达。现在,经济复苏对能源的需要十分强劲,超越全球绿色能源的生产能力。因为疫情期间煤炭价格走低,很多企业关闭了部分矿区,降低了产量,产能没完全释放出来。2021年,澳大利亚、印度尼西亚、俄罗斯、哥伦比亚和南非的煤炭产量分别为13.21、15.2、9.23、2.43、6.21艾焦耳;与2021年相比,2021年这部分国家的煤炭产量分别降低了6.2%、9%、9.6%、40.2%、4.1%,全球煤炭产量降低了5.1%。煤炭价格大幅上涨是行业的意料之外之惊喜,给生产企业带来了可观的价值,有的煤炭企业会因此而克制扩大生产的冲动,尽可能保持现在生产能力。另一些企业会积极扩大生产能力,但设施更新至少需要半年至一年才能安装到位,购买新的矿山用卡车也要等待九个月,因此煤炭产量提升需要较长的等待期。因为严格的环保手段和煤炭价格波动较大,提升煤炭产量会承受较大的经济风险。

跟其他产品价格一样,煤炭价格具备肯定的粘性,易涨难跌。政府补贴只不过权宜之计,长期并不可取。最可行的解决方法就是改革电力市场定价机制,即通过电力定价来协调与兼顾火电企业、煤炭企业、天然气企业和电力需要侧的利益关系。因为本钱倒挂发电,很多发电企业长期处于亏损状况,这一定不符合市场规律,只有通过价格调整才能激起电力生产企业的发电积极性。在基准定价基础上扩大上下的浮动范围应严格根据各方约定的定价程序最后确定。如原油和天然气储备一样,政府应动用财政力量打造更庞大的煤炭储备基地,以发挥平抑和稳定煤炭价格有哪些用途。当然,发电企业需要挖掘潜力提升生产效率,而煤炭企业同样需要走绿色能源进步道路,以科技革新促进企业转型,靠涨价求效益绝不是长远之计。

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